大城做多资金继续增加 原油或仍有上行空间

行情复盘

7月25日，原油期货主力合约收跌0.41%至585.5元。

持仓量变化

7月25日收盘，原油期货持仓量：-787手至26333手。

背景分析

中国出台经济刺激政策，加拿大央行、欧洲央行如期降息，美国6月通胀全面降温，美联储降息预期升温，原油需求预期向好，美国出行旺季开始，最新EIA数据显示美国原油、成品油库存均超预期去库，飓风贝丽尔过后，汽油需求恢复，且较飓风来临前还有所增加。

后市展望

中国原油加工量环比上周小幅增加，但还未有进入旺季的表现，欧美制造业PMI数据不佳，特朗普当选美国总统的概率增加，市场关注美国原油产量有望增加，建议暂时观望。

研报正文

【策略分析】

OPEC+承诺严格减产，毕竟还是将减产协议延长。OPEC+会议过后，多个成员国表达了稳定市场的言论。美国原油产量受资本开支压制。美国能源部将加大战略原油储备回补力度，美国能源部最新表示寻求补充450万桶石油战储，交付时间为10月到12月。

中国出台经济刺激政策，加拿大央行、欧洲央行如期降息，美国6月通胀全面降温，美联储降息预期升温，原油需求预期向好，美国出行旺季开始，最新EIA数据显示美国原油、成品油库存均超预期去库，飓风贝丽尔过后，汽油需求恢复，且较飓风来临前还有所增加。

今年三季度美国飓风超过正常季节的可能性很高，还是会对美国原油生产造成影响，做多资金继续增加，预计原油仍有上行空间，只是巴以之间停火谈判达成可能性增加，拜登称以色列和哈马斯同意停火框架，地缘政治风险降温，目前双方还未真正开始停火，仍有不确定性。

中国原油加工量环比上周小幅增加，但还未有进入旺季的表现，欧美制造业PMI数据不佳，特朗普当选美国总统的概率增加，市场关注美国原油产量有望增加，建议暂时观望。

【期现行情】期货开户手续费加一分

期货方面：

今日原油期货主力合约2409合约下跌0.41%至585.5元/吨，最低价在583.2元/吨，最高价在 592.7元/吨，持仓量减少787至26333手。

【基本面跟踪】

美国能源信息署(EIA)将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期上调30万桶/日至180万桶/日。欧佩克将2024年全球原油需求增速预期维持在225万桶/ 日，将2025年全球原油需求增速预期维持在185万桶/日。美国能源信息署(EIA)将2024年全球原油需求增速预期上调1万桶/日至97万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调2万桶/日至98万桶/日。

7月24日晚间，美国EIA数据显示，美国截至7月19当周原油库存减少374.1万桶，预期为减少158.3 万桶;汽油库存减少557.2万桶，预期为减少39.1万桶;精炼油库存减少275.3万桶，预期为增加 24.9万桶。库欣原油库存减少170.8万桶。EIA数据显示美国原油、成品油库存均超预期去库。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 5月份原油产量上调4.6万桶/日至2664.6万桶/日，其6月产量环比减少8万桶/日至2656.6万桶/日，主要由沙特产量减少带动。美国原油产量7月19日当周环比维持在 1330万桶/日。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量增加至2057.4万桶/日，较去年同期增加1.59%，优势继续扩大。其中汽油周度需求环比增加7.66%至945.6万桶/日，四周平均需求在 926.5万桶/日，较去年同期增加2.52%;柴油周度需求环比增加7.70%至386.1万桶/日，四周平均需求在365.7万桶/日，较去年同期增加3.25%，汽柴油需求均环比增加，增至至历年同期中位水平，导致美国原油产品单周供应量环比增加，飓风贝丽尔过后，汽油需求恢复，且较飓风来临前还有所增加。