背景分析
车业进入季节性年中淡季 ,6 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%,同环比上升显示经销商库存压力较大;国内外主产区季节性上量,叠加云南产区替代指标陆续进入,供应压力上升。
后市展望
全球天然橡胶处于供小于求的格局,进口胶到港量或不及预期,去库状态维持,国内供应偏紧的局面料将延续,现货溢价短时难以缓解。
研报正文
【豆粕】
因美国大豆生长优良率高于预期,,美豆生长显示出一定韧性,7月中西部大部天气相对有利,美豆需求疲软、压榨利润偏低,美豆期货震荡偏弱。
7 月份船期采购基本完成,预期到港量可能高达1150万吨以上,随着进口大豆到港国内大豆市场供应日渐宽松,而利润欠佳,部分中上游企业挺价意愿较强,但下游需求表现谨慎,饲料企业物理库存天数被动累积的背景下,油厂胀库压力依旧明显,催提货现象较为普遍,预计豆粕震荡偏空,交易商注意力在本周六出炉美国农业部月度供需报告,后续关注美豆产区天气及大豆到港情况。
【棉花】
内外棉价继续在均线系统压制下收跌,整体尚未摆脱下行通道。美棉再次接近 70 美分整数位,我们谨慎看好此处支撑:美联储9月降息概率较大;USDA 最新数据显示,本年度美棉出口签约达到116.91%,同比领先 0.92 个百分点;全美棉区旱情范围再度扩大,棉花优良率大幅下调,对美棉产量、品质的担忧加重。
国内棉价的支撑来自成本高企以及国家政策:部分轧花厂皮棉销售亏损,棉企持货等涨的情绪仍较浓;目前暂无 2024 年滑准税配额下达的消息,新棉大量上市前,国内棉花供应偏紧;织厂原料库存处于历史低位,后续或存在一定的补库需求;未来国内外棉花可能面临高温缺水的考验。期货开户手续费加一分
上涨的阻力主要来自供应端冲击和有效需求不足:皮棉销售进度显著慢于往年,未来若配额发放则将进一步加大供应;6-7 月处于传统消费淡季,企业订单欠缺,纺企刚需补库为主,成品库存有所增加,开机继续下降,导致棉花商业库存去库较慢;包括欧美在内的国家加征关税、提高贸易壁垒带来的利空在下半年可能继续发酵。
【橡胶】
沪胶低位缩量减仓整理,初步显露止跌迹象。前期胶市受到一些利空压制:尽管上半年重卡销量同比增长,但6 月销量同环比双跌给胶市带来压力;车业进入季节性年中淡季 ,6 月中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%,同环比上升显示经销商库存压力较大;国内外主产区季节性上量,叠加云南产区替代指标陆续进入,供应压力上升。
但今年全球供需平衡有望出现拐点,橡胶自身供需面有利多色彩:5、6 月份天气因素导致供应偏少,极端天气频发使得天气因素在未来仍构成潜在利多;全球天然橡胶处于供小于求的格局,进口胶到港量或不及预期,去库状态维持,国内供应偏紧的局面料将延续,现货溢价短时难以缓解;下游轮胎开工率目前维持高位,7 月车企优惠政策延续;国内天然橡胶主流成本是 14500,为沪胶止跌回升提供了依据。联系电话:15265361315
【白糖】
郑糖反弹到前期震荡区间后,上方压力不断加重,期价转头开始回落。现货市场上,重点集团连续多日报价下调。国内食糖工业库存165.52万吨,同比增加 50.12 万吨。广西 6 月产销数据不佳,库存同比增加50万吨。
由于 5 月份打开配额外进口的利润窗口,预计7-8 月国内到港食糖数量显著增加,三季度进口量将在 140 万吨以上,市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓,下半年现货或面临较大压力。这些利空有待市场进一步消化,并对糖价产生拖累。
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