化德粕类：美豆长周期偏空逻辑不改 关注正套机会

行情复盘

7月25日，豆粕期货主力合约收跌0.76%至3142.0元。

持仓量变化

7月25日收盘，豆粕期货持仓量：-40014手至1386203手。

现货市场

昨日沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨，其中天津3070跌20元/吨，山东3030跌10元/吨，江苏2990跌20元/吨，广东3030元/吨持稳。期货开户手续费加一分

后市展望

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美豆市场宽松格局未变，新作优良率较高，但近期偏干天气炒作增强，关注后期单产兑现形式。国内豆粕库存高位，但继续累库空间受限，后续伴随到港下滑，市场供应有收紧预期。

研报正文

【现货市场】

昨日沿海主流地区油厂豆粕报价稳中下调0-20元/吨，其中天津3070跌20元/吨，山东3030跌10元/吨，江苏2990跌20元/吨，广东3030元/吨持稳。

全国主要油厂豆粕成交8.29万吨，较前一日增加1.67万吨，其中现货成交7.49万吨，远月基差0.8万吨。开机方面，今日全国125家油厂开机率上升至58.24%。

【基本面消息】

美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月18日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增8.86万吨，较之前一周减少61%，较前四周均值减少63%，市场此前预估为净增10.0万吨至净增40.0万吨。

NOAA：未来几天美国产区降水量可能会有变化，一些地区可能不会再有额外的降水，其他地区可能只有微量降水，而其他地区在周五至周一期间的降水量仍可达0.75英寸。最新的8-14天气象预测显示，8月1日至8月7日期间，大平原和玉米带西部将出现季节性干燥天气，中西部和大平原地区在此期间可能会出现比正常情况更炎热的天气。

Safras & Mercado：2025年巴西大豆出口量将达到1.07亿吨，比2024年的9700万吨增加10%。预计压榨量为5550万吨，高于2024年的5430万吨。进口量预计为15万吨，2024年为97万吨。总供应量预计为1.7455亿吨，同比增加11%。需求量预计为1.66亿吨，同比增长8%。期末库存预计为855.1万吨，比上年的285.9万吨增加199%。

阿根廷农业部：截至7月17日，阿根廷农户预售2,356万吨2023/24年度大豆，去年同期1,142万吨。阿根廷农户还预售40万吨2024/25年度大豆，低于去年同期的53万吨。阿根廷农户销售2,094万吨2022/23年度大豆，去年同期3,687万吨。

【行情展望】

美豆市场宽松格局未变，新作优良率较高，但近期偏干天气炒作增强，关注后期单产兑现形式。国内豆粕库存高位，但继续累库空间受限，后续伴随到港下滑，市场供应有收紧预期。

操作上，美豆有企稳迹象，且价格跌至成本线以下10%，短期或有支撑。近期市场受资金扰动，波动较大，不建议盲目入场多单，关注单边反弹逢高空及9-1和11-1正套入场机会。

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