锦州原油需求仍缺乏信心 炼厂开工仍然偏低

研报正文

【重要资讯】

1、 【美国6月失业率】前值：4.00% 预期：4.00% 公布值：4.1%;【美国6月季调后非农就业人口】万人前值：21.8 预期：19 公布值：20.6。

2、 美国4月和5月非农就业人数下修11.1万人

美国劳工统计局：4月份非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8万人;5月份非农新增就业人数从27.2万人修正至21.8万人。修正后，4月和5月新增就业人数合计较修正前减少11.1万人。

3、 美联储半年度货币政策报告：通胀放缓 就业市场紧张但不过热

美联储在半年度货币政策报告上表示，美国通胀正在缓解，就业市场已恢复到由于疫情使美国经济陷入混乱之前的“紧张但不过热”局面。报告称，在住房服务这一关键领域，价格上涨速度回到疫情危机前的水平可能只是时间问题。

与此同时，就业市场“在今年上半年继续恢复平衡”。由于许多经济部门的职位空缺减少，劳动力需求有所缓解，而在移民强劲增长的支持下，劳动力供应继续增加。报告认为，劳动力需求和供应之间的平衡似乎与疫情爆发前的情况类似，当时劳动力市场相对紧张，但没有过热。此外，名义工资增长正继续放缓。

4、 埃克森美孚：正在根据风暴贝瑞尔做出运营调整，预计对(油气)产量的影响微乎其微。

【交易策略】

截至7月5日收盘，2024年8月WTI跌0.72报83.16美元/桶，跌幅0.86%;2024年9月布伦特原油跌0.89报86.54美元/桶，跌幅1.02%。中国原油期货SC主力2408收涨2.8元/桶，至636.6元/桶。

上周油价整体震荡上行，周五夜盘有一定回调。EIA数据显示原油大幅去库超1200万桶，同时成品油方面也有一定去库，库存方面数据初步兑现美国需求的旺季预期，国内方面需求仍缺乏信心，下游炼厂开工仍然偏低。宏观方面，美国6月非农就业人数虽略好于预期，但统计局大幅下修4月及5月非农就业人数，加上失业率的上升，市场进一步加强美联储年内降息两次的预期，美元指数延续走低，宏观压力继续减弱。

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短期来看，当前需求方面呈现两个特点，一是价格上成品油表现弱于原油，导致下游利润偏低，二是国内需求弱于国外，这两者制约了油价的上方空间，布油突破90美元仍需看到更多宏观和需求数据支撑;从中长期角度看，宏观层面下半年仍有望重启降息交易，加上中美两国工业品库存均处于同比低位，后续有望开启共振补库周期，基本面上整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。