行情复盘
7月26日,生猪期货主力合约收跌1.32%至18310.0元。
资金流向
7月26日收盘,生猪期货资金整体流出1.95亿元。
背景分析
需求方面,从屠宰端来说,据钢联数据统计,7月26日当周屠宰开工率23.74%,较上一周微跌0.28个百分点。当周由于气温较高,猪肉消费平淡,毛猪支撑猪肉维持偏强震荡,但外销走货偏慢。
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09合约价格达到18800后上方出现明显压力,难以继续攀升,多头资金大量获利离场,拉动价格下滑,09合约跟随现货价格涨跌,预计短期维持震荡格局,而远月合约交易逻辑相对稳定,价格波动较小。
研报正文
【生猪】
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1、供应方面,从养殖端产能去化速度来看,据农业农村部数据,6月全国能繁母猪存栏量为4038万头,同比下降6.0%,环比增长1.1%,连续2个月能繁母猪数出现上涨,且涨幅还在扩大。根据《生猪产能调控实施方案(2024年修正)》确定的能繁母猪正常保有量3900万头,当前仍高出138万头,处于绿色波动区间,由于春节后养殖利润逐步转好,能繁母猪去化速度已明显放缓且趋于停滞。
2、需求方面,从屠宰端来说,据钢联数据统计,7月26日当周屠宰开工率23.74%,较上一周微跌0.28个百分点。当周由于气温较高,猪肉消费平淡,毛猪支撑猪肉维持偏强震荡,但外销走货偏慢。分地区看,北方地区高温明显,猪肉走货不快,厂家缩量开工。而中部、南部地区多雨湿热,白条消费不好,外销不畅。厂家承压亏损,多缩量开工维护老客户。目前高温仍然延续,猪肉消费淡季比较明显。
3、综合来看,现货方面,受供应断档预期影响,当周猪价上涨再创新高,但由于终端走货欠佳,消费端难以支撑猪价继续上涨,市场看涨情绪转弱;另外,南方地区猪价达到高位后,生猪出栏积极性有所提高,部分降价走量,猪价出现回落。盘面方面,09合约价格达到18800后上方出现明显压力,难以继续攀升,多头资金大量获利离场,拉动价格下滑,09合约跟随现货价格涨跌,预计短期维持震荡格局,而远月合约交易逻辑相对稳定,价格波动较小。
【白糖】
核心逻辑:
1、国际市场:巴西最新产糖数据显示单产不足,驱动原糖低位反弹。7月上半月,巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨,同比降幅11.07%;甘蔗ATR为143.27kg/吨,同比增加2.61kg/吨;制糖比为49.88%,同比减少0.15%;产乙醇21.26亿升,同比降幅6.28%;产糖量为293.9万吨,同比降幅达9.70%。巴西出口方面尚可。
据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示,巴西7月前三周出口糖和糖蜜213.58万吨,同比增加13.38万吨;日均出口量为14.24万吨。2023年7月,巴西糖出口量为294.42万吨,日均出口量为14.02万吨。近期印度和泰国的降雨改善,印度和泰国种植面积均同比增加,24/25榨季截至7月15日,印度甘蔗种植面积为576.8万公顷,同比增加8.2万公顷。利好新榨季食糖生产。
2、国内市场:①供给端,中国6月成品糖产量为26.2万吨,同比下降21.1%;1-6月成品糖产量为882.9万吨,同比增长13.9%。进口压力仍存,预计三季度将集中到港;②需求端,国内食糖市场渐入传统消费旺季,截至6月底,全国累计销售食糖738.34万吨,同比增加50.52万吨,增幅7.34%;累计销糖率74.11%,同比放缓2.54个百分点;③今年食糖工业库存好于去年,而第三方库存位于极低值,整体来看,全国食糖库存同比增加19万吨左右。
3、展望后市:短期受巴西产糖率低于预期影响,原糖低位反弹,以及目前现货市场购销氛围转暖,库存支撑。但由于本年度全球食糖市场供应趋于宽松,叠加原油震荡走弱、我国食糖进口配额外进口利润打开,新榨季甘蔗整体长势良好,具备丰产基础,国内供应端“问题不大”。操作思路:反弹空为主。
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