延寿美元大幅走低 铜铝价格受到提振

行情复盘

8月19日，沪铜期货主力合约收涨0.39%至73900.0元。

资金流向

8月19日收盘，沪铜期货资金整体流入6387.43万元。

背景分析

原材料供应紧张制约电解铜产出，再生铜供应紧张带来一定精铜消费增量，铜价连续走低后企稳，下游需求逐渐释放，国内电解铜去库加快，但伦铜库存持续攀升，库存压力仍在。

后市展望

美国经济数据好坏参半，但美联储降息预期下，美元大幅走低，利多铜铝价格。国内正式出台第二轮汽车以旧换新的政策细则，以促进汽车以旧换新。

研报正文

隔夜沪铜低开反弹，日内走势震荡;今日沪铝震荡上行。截至 8 月 19 日收盘，沪铜主力 CU2409 合约收报 73900 元/吨，跌 30 元/吨，跌幅 0.04%。沪铝主力 AL2410 合约收报 19610 元/吨，涨 190 元/吨，涨幅 0.98%。

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宏观方面，美国经济数据好坏参半，尽管美国楼市低迷，但 8 月美国消费者信心指数五个月以来首次上升。美国 7 月新屋开工数据超预期下降，增加美联储降息预期，令美指大幅下探，利多铜铝价格。

美国 7 月新屋开工数为年化 123.8 万户，创 2020 年 5 月来的最低水平，市场预期为 133.3 万户。其中，单家庭住宅的新屋开工数降至 85.1 万，多家庭住宅开工数则升至 38.7 万。南部地区的下降尤为显著，可能与飓风“贝里尔”带来的影响有关。美国 7 月营建许可环比跌 4%，预期跌2%，前值为上涨3.4%。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期 66.9，7 月前值 66.4。

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国内方面，8 月 16 日，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。最新政策提高报废更新补贴标准，加大中央资金支持力度，优化汽车报废更新审核、拨付监管流程，要求各地要加快制定汽车置换更新实施方案，合理确定补贴标准、补贴条件和实施方式，细化操作流程，压实各方责任。

铜方面，国内电解铜社会库存持续去库。截至 8 月 19 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四下降 1.27 万吨至 28.89 万吨，总库存仍较去年同期的 7.29 万吨高 21.60 万吨。其中，近期华东地区消费好转出库量增加，广东地区消费也有所好转。

现货市场方面，据 SMM 讯，华东地区下游因近期订单明显好转，市场短期供不应求，现货升水随之推高。8 月 15 日，SMM 1#电解铜现货对当月 2406 合约报升水 20 元/吨-升水 110 元/吨，均价报升水 140 元/吨，较上一交易日涨 15 元/吨;平水铜成交价 72040~72470 元/吨。广东地区因交割日市场交投淡静，今日只有零星成交。

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铝方面，当前仍处于消费淡季，整体企业订单不足抑制开工率回升，但部分订单出现增长。据 SMM 讯，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升 0.1% 至 62.2%，同比下滑 1.5%。个别型材企业则反馈 3C、新能源汽车相关订单出现增长，推动开工率小幅上移。

据 SMM 统计，上周铝锭出库量 11.64 万吨，较前一周增加 1.12 万吨;上周铝棒出库量 4.00 万吨，较前一周减少 0.34 万吨。今日现货市场方面，据 SMM 讯，早盘沪铝偏强震荡，现货市场承压，现货贴水扩大。8 月 19 日，SMM A00 铝价对 2409 合约贴水 80 元/吨，较上一交易跌 10 元/吨，现货价格录得 19460 元/吨，较上一交易日涨 230 元/吨。今日中原现货市场成交活跃，上游持货商出货积极，下游看涨询价增加，市场成交尚可。

整体来看，美国经济数据好坏参半，但美联储降息预期下，美元大幅走低，利多铜铝价格。国内正式出台第二轮汽车以旧换新的政策细则，以促进汽车以旧换新。

基本面来看，原材料供应紧张制约电解铜产出，再生铜供应紧张带来一定精铜消费增量，铜价连续走低后企稳，下游需求逐渐释放，国内电解铜去库加快，但伦铜库存持续攀升，库存压力仍在。

铝方面，近期电解铝基本面有所好转，电解铝产量增速放缓，消费逐渐企稳，铝锭出库量增加，电解铝小幅去库。临近消费旺季，需求或逐渐回暖。