惠山沪铜需求或难有明显好转 沪铝供应端产能继续回升

研报正文

今日沪铜小幅回落，沪铝小幅震荡。截至 7 月 8 日收盘，沪铜主力 CU2408 合约收报 79930 元/吨，跌 440 元/吨，跌幅 0.55%。沪铝主力 AL2408 合约收报 20345 元/吨，涨幅 45 元/吨，涨幅 0.22%。

宏观消息面，美国 6 月非农新增就业人数较 5 月大幅下滑，且前两月数据大幅下修，失业率意外上升，表明劳动力市场降温，且平均时薪增速环比下滑，薪资通胀压力缓解，提振市场对美联储 9 月降息预期。

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数据显示，美国 6 月非农就业人口增长 20.6 万人，预期 19 万人，前值 27.2 万人。4 月份非农新增就业人数从 16.5 万人下修至 10.8 万人;5 月份非农新增就业人数从 27.2 万人下修至 21.8 万人。

失业率在 6 月份上升至 4.1%，预期和前值均为 4%，同时为 2021 年 11 月以来最高水平。6 月份平均时薪环比上涨 0.3%，前值 0.4%;同比增速为 3.9%，为 2021 年以来首次跌破 4%。非农数据提振市场对美联储降息预期，上周五美元指数继续走低。

上周末法国大选出现意外结果，欧元走低提振美元走高。据央视新闻消息，当地时间 7 月 7 日，法国国民议会选举举行第二轮投票。当地时间 20 时，北京时间 8 日凌晨 2 时，第二轮投票结束。左翼政党联盟“新人民阵线”获多数席位。左派联盟出人意料地超越极右翼成为第一大党，因此各政党面临着组建政府的艰巨任务。

铜方面，截至 7 月 8 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四下降 1.18 万吨至 39.8 万吨,重新回到 40 万吨以下，总库存较去年同期的 12.56 万吨高 27.24万吨。

现货市场方面，早市因月差收窄部分持货商让利升水出货。部分下游畏高铜价采购谨慎，因此现货升水报盘小幅下调。7 月 8 日，SMM 1#电解铜现货对当月 2407 合约报贴水 30 元/吨-升水 30 元/吨，均价报平水价格，较上一交易日涨 0 元/吨;平水铜成交价 79890~80040 元/吨，升水铜成交价 79920~80080 元/吨。临近交割且月差仍较大，广东地区持货商继续挺价出货，但下游补货意愿一般，且更加青睐低价的进口铜。

铝方面，据 SMM 讯，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度下滑 0.1 个百分点至 62.5%，与去年同期相比下滑 0.8 个百分点。整体来看，除线缆企业订单饱满开工向好外，其余铝加工板块均处淡季，短期开工率继续缓慢下滑为主。

库存来看，铝锭连续累库。7 月 8 日，SMM 统计电解铝锭社会总库存 79.1 万吨，国内可流通电解铝库存 66.5 万吨，较上周四累库 1.8 万吨。今日现货市场成交一般，下游按需采购。7 月 8 日，SMM A00 铝价对 2407 合约贴水 50 元/吨，较上一交易日持平，现货价格录得 20230 元/吨。

整体来看，美国 6 月非农数据显示劳动力市场降温，提振市场对美联储 9 月降息预期，上周五美元指数继续走低，利好铜铝价格，但海外不确定因素较多，多头热情有所承压。铜基本面来看，消费进入淡季，铜价连续走高对下游采购仍有抑制，整体消费淡季需求难有明显好转。铝方面，供应端产能继续回升，终端消费正在进入淡季，企业新增订单乏力，需求整体表现疲软，电解铝或进入累库周期。