奉化沪铜供给偏紧结构仍将延续 沪铝宏观预期改善

研报正文

【沪铜】

上一交易日SMM铜现货价报79985元/吨，相较前值上涨205元/吨。期货方面，昨日铜价维持在80000附近震荡运行，市场做多情绪略显谨慎。

海外宏观方面，美元指数维持在105附近运行，美国通胀数据以及美联储主席发言即将发生，关注表现。国内方面，向上修复趋势未变，但仍需关注后续政策加码空间，关注下周三中全会。

供给方面，矿端供给仍是主要因素，部分铜矿长单冶炼费下调，矿端供给紧张担忧延续。国内冶炼企业虽仍未有实质性减产，但精铜产量出现下滑。下游需求方面，开工率表现一般，但新能源板块持续向好，传统需求存结构性亮点，整体仍向上。库存方面，上期所及LME库存略有抬升，但COMEX铜库存仍维持在低位，未有改善。

综合而言，矿端供给偏紧结构仍将延续，低库存担忧对价格存在支撑作用，但需求预期存在不确定性，铜价短期或震荡运行。

【沪铝】

上一交易日SMM铝现货价报202309元/吨，相较前值下跌40元/吨。期货方面，昨日铝价全天震荡运行。海外宏观方面，美元指数维持在105附近运行，美国通胀数据以及美联储主席发言即将发生，关注表现。期货开户手续费加一分

国内方面，向上修复趋势未变，但仍需关注后续政策加码空间，关注下周三中全会。供给方面，产量增速偏缓，且整体增量有限，在电解铝产能天花板下，供给约束仍难以改变。

需求方面，成交及下游开工仍表现一般，但终端家电、地产等均积极政策仍有待发酵。库存方面，现货库存去库较慢，上期所库存继续抬升，LME库存持续下滑，库存压力有限，但略超预期。

综合来看，供给约束明确，紧平衡格局延续。叠加宏观预期的改善，铝价下方支撑明确，但短期内市场对需求端仍偏谨慎。

【棕榈油】

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昨日棕榈油价格全天震荡回落。供给方面，受天气因素的影响，马棕高频产量数据的下降加重市场对供给担忧的预期，但目前仍处增产季，产量下行幅度有待观察。MPOB产量数据公布在即，关注其表现。

需求方面，马棕出口数据整体表现一般，且国内油脂库存相对偏高，消费预期谨慎。此外印尼表示征税计划并非针对中国，做多情绪明显减弱。此外原油价格上行乏力也对棕油形成拖累。综合来看，棕油基本面边际转弱，市场情绪谨慎，上方压力有所加大。