田家庵沪铜原料冲击扰动持续存在 碳酸锂阶段性供强需弱

行情复盘

7月30日，沪铜期货主力合约收跌1.25%至73420.0元。

持仓量变化

7月30日收盘，沪铜期货持仓量：+6631手至183525手。

现货市场

上海 1#电解铜价格 74020-74250，跌 155，贴 40-平水，进口铜矿指数6.38，涨0.63。

后市展望

累库影响和原料冲击扰动持续存在，冶炼费连续多周为负后开始抬头攀升，产业链负反馈极致已基本结束，原料缓步增加或印证如此，这是现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

研报正文

【沪铜】

现货信息：上海 1#电解铜价格 74020-74250，跌 155，贴 40-平水，进口铜矿指数6.38，涨0.63

市场分析：7 月底即将开启的美联储会议在即，本次降息概率或较难，市场押注并逐步消化年内 9 月降息预期，符合预期和现实中的博弈，本质上这就是 2024 年年度级别的降息话题定性，由于年中的关键时刻窗口度过，笔者认为年内降息的概率较小;

另一方面，国内系列政策托底等继续给予市场较强预期，不过阶段性看，在度过 5-7 月的现实和预期验证后，下半年市场有望走进新的预期。站在产业角度看，累库影响和原料冲击扰动持续存在，冶炼费连续多周为负后开始抬头攀升，产业链负反馈极致已基本结束，原料缓步增加或印证如此，这是现实和预期的博弈，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

参考观点：关注铜价在 3 月价格区反抽结束后的二次测试动能。

【碳酸锂】

现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报 80500(-2500)元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报 79000(-1500)元/吨，电碳与工碳价差为 1500 元(-1000)/吨。

市场分析：供给端：整体锂盐厂开工率仍处于年内高位。上周开工率为69.35%，同比减少1%，环比减少 0.49%，本周开工率预计保持该水平;盐湖端持续放量，供应端呈宽松状态。需求端：整体需求端以按需采买为主，排产计划减少，部分中小电芯厂出现累库现象，终端汽车需求低于预期。

库存方面：上周总库存突破 12 万吨，主要增量来源于其他环节。上周周度库存为124156(+4566)实物吨，其中冶炼厂库存 55840(+655)实物吨，下游库存29683(+1310)实物吨，其他环节库存 38453(+2600)实物吨。综合来看，碳酸锂阶段性供强需弱，后续需继续关注下游排产情况。

参考观点：2411 合约或将偏弱震荡，建议投资者暂时观望。

【铁矿石】

现货信息：铁矿普氏指数 101.95，青岛 PB(61.5)粉 779，澳洲粉矿62%Fe786。

市场分析：市场供需双弱。钢厂利润长期亏损幅度加大，加之淡季来临，增产积极性不高。钢材需求预期偏弱，整体供应端稳中收缩。后续随着稳增长政策措施发力显效，国内经济持续回升向好，宏观强预期提振市场信心，铁矿价格或将维持现阶段的弱势局面。进口铁矿价格也面临政策管控效果逐步显现，后续还应时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周由上周 2865.6 万吨降低至 2376.8 万吨，铁矿石全球发运量由上周2812.8 万吨增加至 2910.1 万吨，港口供给收紧;上周 45 港口总库存水平从14988.89 万吨增加至 15131.01 万吨，钢厂库存从 9324.13 万吨降低至 9233.91 万吨。

参考观点：铁矿 2409 短期或以震荡偏强为主，提示投资者谨慎投资风险。