琅琊利多因素处于钝化阶段 国债利空环境在逐步积聚

8月12日收盘，30年期国债期货主力合约报110.14元，跌幅1.11%，盘中最高上探至110.88元，最低触及109.96元，持仓量达53799手，环比上一交易日减持3653手，成交量达51140手。

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大越期货：7月制造业景气水平略有回落，CPI涨幅创三个月来新低，下半年刺激政策有望加力出台；二季度经济数据略不及预期，经济回升趋势仍有待稳固。7月政治局会议未明确进一步刺激政策，同时货币政策延续宽松未变。美国经济数据弱势推动衰退预期抬升，市场预期九月降息50基点，全球市场风险偏好的回落对债市也较为友好。近期因大行卖出国债以及四家农商行操纵国债市场价格被启动自律调查影响债市大幅下行，但由于基本面并不支持收益率上行太多，因此收益率或将在一定程度上行后形成新的均衡。

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广金期货：国内债市进入利空因素敏感、利多因素钝化的阶段。7月央行逆回购利率和LPR分别降息10BP、MLF降息20BP，近期商业银行存款利率集体下调，债市呈现利多出尽。随着政治局会议阶段性确认政策拐点，广义财政有望发力，债市利空环境在逐步积聚。资金方面，银行间市场流动性稍紧，央行公开市场投放未明显放量，政府债缴款持续影响，存款类机构隔夜利率走升超10BP。中长期资金方面，国股行1年期存单二级市场成交在1.89%附近，小幅上行2BP。目前1年同业存单收益率与MLF处深度倒挂，长债调整延续。