东乡下游需求不旺 棉价震荡下行

资金流向

7月26日收盘，棉花期货资金整体流出5263.22万元。

持仓量变化

7月26日收盘，棉花期货持仓量：-12350手至452543手。

背景分析

新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应期货开户手续费加一分

风险提示

目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。

研报正文

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【简要观点】

新年度全球棉花供应端预期增产，期末库存连续三年上升，且属于高位水平，需求端较饱和及增长乏力，全球棉花整体供应宽松，目前棉花内外价差较大，内棉无优势压力较大，本年度进口棉数量巨大预计达到309万吨，商业库存去库同比去年缓慢，导致国内供应宽松，下游国内纺织企业纺纱持续亏损、开机率降低，纱线和坯布库存累积，消化较慢，目前棉花已经进入关键生长关键期，7、8、9、10需要关注美国和新疆天气，另外7、8月为棉花进入金九银十纺织旺季的转换期，美国纺服批发库存今年去库较顺利，后期仍具备阶段性采购动力，同时也需要关注美国11月大选给中国带来可变性的贸易政策风险。整体看，全球供应充裕，下游需求不旺，棉价震荡下行。关注天气变化和国外阶段性订单需求带来的反弹机会。底部支撑13000，上方压力16000。

操作上，建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保;纺织用棉企业建议在低估值区域，可以适当采购棉花，由于中长期是看震荡偏弱的，可以采取购买看跌期权进行对冲下跌的风险;投机者短中期建议逢高做空。

【基本面信息跟踪】

1.7月25日中国棉花价格指数(CC Index)价格15595元/吨，较上个交易日下调15元/吨。7月25日棉纱指数(CY Index C32S)价格22020元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2024年7月25日棉花仓单总量12392(-138)张，其中注册仓单11901(-138)张，有效预报491(+0)张。

2.据美国农业部(USDA)，7.12-7.18日一周美国2023/24年度陆地棉净签约-16828吨(含签约862吨，取消前期签约17690吨)，为本年度最低单周净签约量。装运陆地棉29778吨，较前一周增加16%，较近四周平均减少11%。净签约本年度皮马棉-45吨;装运皮马棉522吨，较前一周减少47%。本周签约新年度陆地棉64841吨，签约新年度皮马棉1111吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量-1429吨(含新签约91吨，取消前期签约1520吨)较前一周减少75%;装运7394吨，较前一周减少5%。周内未签约皮马棉，未装运皮马棉。另签约新年度陆地棉4785吨。

3.据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月纱产量195.4万吨，同比下降3%，环比增加4.6%。1-6月，累计纱产量1086.6万吨，同比下降1.5%。据国家统计局数据，规模以上企业2024年6月布产量28.7亿米，同比下降2.7%，环比增加2.87%。1-6月，累计布产量158.7亿米，同比增加2.1%。

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【重要数据跟踪】