山东甲醇累库压力凸显原油高溢价空间面临缩水风险

2024-07-25 6111

行情复盘

7月24日，甲醇期货主力合约收涨0.52%至2512.0元。

资金流向

7月24日收盘，甲醇期货资金整体流出1119.30万元。

期货市场

本周三国内甲醇期货 2409 合约呈现放量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2516 元/吨一线，最低下探至2485元/吨，收盘时略微收涨 0.52%至 2512 元/吨。

后市展望

随着海外船货不断到港，国内港口甲醇库存持续攀升，累库压力凸显导致甲醇期价面临承压，预计后市甲醇期货2409合约继续反弹空间有限，维持震荡偏弱的走势。

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周三国内沪胶期货 2409 合约呈现放量减仓，止跌企稳，小幅反弹的走势，盘中期价重心小幅上移至14550 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨 0.73%至 14545 元/吨。9-1 月差贴水幅度略微缩小至 1165 元/吨。

随着国内外天胶产区全面开割，季节性供应压力逐渐增大，叠加下游重卡销量同环比下滑，供需预期转弱导致胶价重心再度下移，预计后市国内沪胶期货 2409 合约维持震荡偏弱的走势。

【甲醇】

本周三国内甲醇期货 2409 合约呈现放量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2516 元/吨一线，最低下探至2485元/吨，收盘时略微收涨 0.52%至 2512 元/吨。9-1 月差贴水幅度小幅缩小至 69 元/吨。

【原油】

本周三国内原油期货 2408 合约呈现放量减仓，弱势下行，小幅收低的走势，期价最低下探至 583.5 元/桶，最高上涨至592.7元/桶，收盘时期价小幅收低 0.86%至 588.7 元/桶。

随着原油期货市场转向“特朗普”交易，特朗普主政以后会弱化对乌克兰和以色列的支援力度，从而使得俄乌冲突和巴以冲突趋于淡化，原油高溢价空间面临缩水风险。“特朗普交易”逻辑或将对原油期货形成负面影响，预计后市国内原油期货价格维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 2024 年 7 月 19 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为27.58万吨，较上期减少 0.33 万吨，降幅 1.18%。天然橡胶青岛保税区区内库存为7.51 万吨，较上期减少了 0.08 万吨，降幅 0.95%。二者库存合计达35.09万吨，周环比小幅回落 0.41 万吨，延续此前库存下降的趋势。

截止 2024 年 7 月 19 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为52.9%，周环比大幅回落 6.10 个百分点，同比大幅下滑 9.60 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 79.10%，周环比略微回落 0.10 个百分点，同比大幅回升7.50个百分点。

2024 年 6 月国内汽车产销分别完成 250.7 万辆和255.2 万辆，环比分别增长 5.7%和 5.6%，同比分别下降 2.1%和 2.7%。今年1 月至6 月，我国汽车产销累计完成 1389.1 万辆和 1404.7 万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。中国汽车经销商库存预警指数为 62.3%，同比上升 8.3 个百分点，环比上升4.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。

2024 年 6 月份，我国重卡市场销售约 7.4 万辆左右，环比5 月份下降5%，比上年同期的 8.65 万辆下滑 14%，减少了约 1.2 万辆。2024 年1-6 月，我国重卡市场销售各类车型约 50.7 万辆，比上年同期上涨4%，净增加近2万辆，累计增速较 1-5 月进一步缩窄。

甲醇

截至 2024 年 7 月 19 日当周，国内甲醇平均开工率维持在67.93%，周环比小幅下降 2.90%，月环比小幅下降 8.66%。受此影响，我国甲醇周度产量均值达 158.34 万吨，周环比大幅下降 6.70 万吨，较去年同期156.10 万吨，小幅增加 2.24 万吨。

截止 2024 年 7 月 19 日当周，国内甲醛开工率维持在29.21%，周环比小幅回落 0.01%。同时二甲醚方面，开工率维持在 15.51%，周环比小幅回升2.73%。醋酸开工率维持在 96.80%，周环比小幅回升 4.46%。MTBE 开工率维持在54.19%，周环比小幅增加 2.05%。截止 2024 年 7 月 19 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 55.16%，周环比略微回落 0.71%。截止2024 年7 月19日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 159 元/吨，周环比大幅反弹189 元/吨。

截止 2024 年 7 月 19 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 78.38 万吨，周环比大幅增加 10.81 万吨，月环比大幅增加26.17 万吨，较去年同期小幅增加 5.07 万吨。其中华东港口甲醇库存达58.30 万吨，周环比大幅增加 8.05 万吨，华南港口甲醇库存达 20.08 万吨，周环比小幅增加2.76万吨。截至 2024 年 7 月 18 日当周，我国内陆甲醇库存合计达40.23 万吨，周环比小幅增加 3.28 万吨，月环比小幅下降 2.5 万吨，较年初小幅下降3万吨。

原油

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2024 年 7 月 19 日，美国石油活跃钻井平台数量减少至477 座，周环比小幅下降 1 座，较去年底回落 66 座。美国原油日均产量1330 万桶，周环比持平，同比增加 100 万桶/日。

2024 年 7 月 12 日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.13948亿桶，比前一周下降 422 万桶;美国商业原油库存量4.40226 亿桶，比前一周下降 487 万桶;美国汽油库存总量 2.32994 亿桶，比前一周增长333 万桶。美国商业石油库存总量增长 1041 万桶。

美国炼厂加工总量平均每天1692.8万桶，比前一周减少 18.1 万桶;炼油厂开工率 93.7%，比前一周下降1.7 个百分点。上周美国原油进口量平均每天 703.7 万桶，比前一周增长27.7 万桶，成品油日均进口量 176.7 桶，比前一周减少 5.2 万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存 3266.4 万桶，减少 87.5 万桶。过去的一周，美国石油战略储备 3.73722 亿桶，增加了 65 万桶。

截至 2024 年 7 月 16 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在287601张，周环比大幅增加 3707 张，较 6 月均值 240571 张大幅增加47030 张，增幅达19.55%。与此同时，截至 2024 年 7 月 16 日，Brent 原油期货净多持仓量维持在 179270 张，周环比大幅减少 18118 张，较 6 月均值100924 张大幅回升78346张，增幅达 77.63%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅增加，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比也大幅增加。

2. 现货价格表