山东需求降温施压 沪锌价格延续探底

行情复盘

7月24日，沪铅期货主力合约收涨0.37%至19165.0元。

资金流向

7月24日收盘，沪铅期货资金整体流出569.33万元。

背景分析

供应端，精矿 TC 加工低位运行，原生端检修复产并行;随着铅价回落，废电瓶贸易商出货积极性有所提高，尽管面临亏损经营，但部分再生炼厂阶段性恢复供应。

后市展望

短期沪铅跟随宏观偏空情绪回调为主，考虑到仓单及社库偏低现实，08 盘面仍有交割压力，加之持仓已来到历史高位，预计下方尚存支撑，警惕资金退潮加剧铅价波动。

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

隔夜沪铅高开低走。基本面看，供应端，精矿 TC 加工低位运行，原生端检修复产并行;随着铅价回落，废电瓶贸易商出货积极性有所提高，尽管面临亏损经营，但部分再生炼厂阶段性恢复供应。需求端，当前处于淡旺季交替阶段，电池企业以销定产为主，周末铅锭延续去库，社库来到近五年低位。昨日 LME 库存增加 4 万余吨，进口窗口持续打开，货源或有所补充。

总体来看，短期沪铅跟随宏观偏空情绪回调为主，考虑到仓单及社库偏低现实，08 盘面仍有交割压力，加之持仓已来到历史高位，预计下方尚存支撑，警惕资金退潮加剧铅价波动。

操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间 18500-19500 元/吨附近。操作上，沪锌反弹沽空，沪锌主力合约运行区间 23000-23800 元/吨附近。

【沪锌】

隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国 7 月Markit 制造业 PMI 陷入萎缩，创 7 个月新低，经济降温风险或仍将被计价，关注今晚公布的 GDP 数据。基本面看，供应端，矿端问题暂时还是主要的焦点，预计近两月还不到边际节点，6 月进口补充 26.95 万吨，环比有小幅增量，但同比视角看仍然下降 31%之多。目前国内随着河南地区大厂复产带来的增量，整体供应量稳中有升。进口方面补充有限，2024 年 6 月精炼锌进口 3.49 万吨，环比下降 21.35%，需求端，低价下游顺势点价，周末环比去库近 1.4 万吨。

总体来看，锌市矿紧尚未传导至锭紧，需求疲软叠加宏观情绪偏弱压制锌价反弹空间，整体偏弱震荡为主。

操作上，沪锌反弹沽空，沪锌主力合约运行区间 23000-23800 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

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(来源：中信建投期货)