南经济衰退预期上升 贵金属价格弱于国际价格

行情复盘

8月5日，沪金期货主力合约收跌2.05%至559.94元。

持仓量变化

8月5日收盘，沪金期货持仓量：-6086手至174392手。

现货市场

伦敦现货黄金收于 2393.85 美元/盎司，现货白银收于 28.95 美元/盎司;COMEX 黄金期货收于 2440.20 美元/盎司，COMEX 白银期货收于 28.41 美元/盎司。

后市展望

后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。

研报正文

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伦敦现货黄金收于 2393.85 美元/盎司，现货白银收于 28.95 美元/盎司;COMEX 黄金期货收于 2440.20 美元/盎司，COMEX 白银期货收于 28.41 美元/盎司。美元指数收于 102.73，近五个交易日变化-1.77%;十年期美债收益率收于 3.78%，近五个交易日变化-9.35%。

截至 6 月末，我国央行黄金储备报 7280 万盎司，与 5 月末持平。美国 7 月 ISM 制造业 PMI 录得 46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的 48.8，前值为 48.5。美国 7 月季调后非农就业人口增 11.4 万人，预期增 17.5 万人，前值从增 20.6 万人修正为增 17.9 万人。

美国 7 月失业率 4.3%，预期 4.1%，前值 4.1%。就业数据弱于预期，交易员预计九月份美联储降息 50 个基点的概率为 90%。

衰退风险加剧，欧美期指大跌，VIX 恐慌指数大幅拉升，失业率接近触发萨姆衰退指标的风险，即连续 3 个月失业率的均值，高出过去 12 个月内低点的 0.5 个百分点，经济衰退预期上升，预期金强银弱，黄金价格震荡走高，此外，人民币汇率大幅升值，国内贵金属价格相对弱于国际价格。

从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，未偿还公共债务已超过 35 万亿美元，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。

行情图表

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