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临朐全球货币政策迈向“正常化”

2024-08-03 7374

从北京时间7月31日午间至8月1日晚间,短短不到32个小时,市场接连迎来了美、日、英央行的利率决议。

无论是美联储短期按兵不动,还是英国加入降息大军,抑或是另类的日本走向加息通道,市场在讨论利率变化影响的同时,更多的话题聚焦于,各国央行终于开始走上货币政策正常化的轨道。

美联储:9月降息预期加大

美联储利率决议无疑万众瞩目。

当地时间7月31日,美联储结束为期两天的货币政策会议,宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变,并重申在对通胀有更大信心之前不会降息。自去年9月份以来,美联储已连续8次会议“按兵不动”。

不过,美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上似乎暗示,降息的可能性大于不降息。

鲍威尔在记者会上表示,“根据联邦公开市场委员会(FOMC)的整体看法,美国经济正逐渐接近降息的适当时机。最快可能于下次会议时,对降息有”实质的讨论。

多种迹象显示,美联储很大可能会在9月份的政策会议上降息,这意味着美联储愈发接近于开启一个新的正常化阶段。

芝商所的FedWatch工具显示,联邦基金期货目前预计美联储在9月会议上降息0.25个百分点的可能性为100%,降息0.5个百分点的可能性为15%。市场还预计,美联储在9月、11月和12月的会议上有很大可能每次降息0.25个百分点,到今年年底时,联邦基金利率目标区间从目前的5.25%—5.5%降至4.50%—4.75%或以下的可能性为74%。

平安首经团队评论认为,理解美联储降息的逻辑,比判断降息的时点更加重要。更应从货币政策“正常化”的角度去理解本轮降息。本次鲍威尔讲话多次提及三个“正常化”——就业市场正常化、经济正常化以及货币政策正常化,旨在表达就业市场正迈向疫情前水平,美国经济整体强劲却不过热,虽然很多经济指标和现象与2019年疫情前有出入,但是大的趋势仍是从某种“非正常化”迈向“正常化”。在此过程中,货币政策自然也需要同步调整,迈向“正常化”,即利率水平应该从目前的限制性水平逐步下降。

英国央行:四年来首次降息

美国和英国都经历了央行货币政策周期的长时间停顿,利率在一段时间内保持在高位。在美联储按兵不动的同时,英国央行已经先行一步,开启降息大幕。

北京时间8月1日晚,英国中央银行英格兰银行宣布降息25个基点,将基准利率从5.25%下调至5%。这是英国央行2020年3月以来首次降息,此次降息符合市场预期。

通胀压力之下,自2023年8月以来,英国央行一直将利率维持在5.25%的16年高点。

目前,英国通胀率已回落至英国央行2%的目标,但决策者仍对服务业通胀居高不下保持警惕。

此次央行议息会议,五位英国央行决策者投票支持降息0.25个百分点,四位决策者投票支持维持利率不变,“鹰”“鸽”力量可谓不相上下。

英国央行行长贝利虽然支持降息,但警告说不要“过快或过多”降息。他说,“通胀压力已经得到足够的缓解,让我们今天可以下调利率。但我们需要确保通胀率维持在低位,并注意不要降息过快或幅度过大。”

英国央行会议纪要显示,英国央行只会缓慢降息,而且并未具体指明利率可能稳定在何处,也没有透露降息速度。

因此外界预测该行下个月不会再降息,将在放松货币政策方面谨慎行事,让决策者有时间确保通胀受到控制。

不过,英国央行的预测表明,未来3年降息幅度将高于市场目前的预期。市场目前预期利率在2025年降至4.1%,3年后降至3.5%,且预期两年后的通胀率降至1.7%,3年后降至1.5%。期货开户手续费加一分

英国央行的举措与大多数发达市场央行保持一致。世界各地的央行都在努力把握降低借贷成本的速度,对于在通胀得到完全控制之前刺激经济活动心存谨慎。不过,早于英国央行,瑞士、加拿大、瑞典、欧洲央行已经开始谨慎降息,但预计不会很快回到通胀危机前的极低水平。

日本央行:“逆风”17年后加息

日本央行始终是G10央行中的“异端”。通胀上升的背景下,日本央行7月31日把基准利率上调至0.25%,并决定将国债购买量减半,由此进一步回撤该央行在过去25年大部分时间里一直推行的刺激性货币政策。

今年3月,日本央行终结了世界上最后的负利率政策,将基准利率从-0.1%上调至0%—0.1%,并表示将不再尝试控制日本国债收益率,成为日本央行自2007年2月以来,时隔17年首次加息,也是该央行3月决定放弃负利率以来的再次加息。

今年之前,日本一直坚持超宽松的货币政策,与美联储等全球其他央行形成鲜明对比。

当下,日本通胀率持续高于2%的目标,处于上升趋势,促使日本央行作出加息决定。6月份的消费者物价指数(CPI,生鲜食品除外)与去年同期相比上涨了2.6%,连续27个月超过2%。日本央行在其发布的7月《经济和物价形势展望报告》中维持了CPI将在2026年前后保持2%左右增长率的预期。

此次日本央行通过声明表示,如果未来日本经济与物价发展符合日央行预期的话,“将继续调升政策利率,调整货币宽松程度”。

但日本央行此举可能象征意义大于实际。加息决定正式公布前,日本美银证券负责人德瓦里尔就表示:“加息决定对经济的提振效果非常有限。”她认为,日本央行可能会继续维持货币宽松政策。提升利息将会使消费和企业贷款的成本也随之上调。

日本央行行长植田和男表示,日元疲弱是加息的原因之一。日本财务省近几个月来一直在干预外汇市场以稳定日元。联系电话:15265361315

在触及数十年低点后,由于预期日本与美国等其他主要经济体之间的利率差距将缩小,日元已开始迅速走强。日本央行加息后,在外汇市场,日元对美元汇率升值至4个月以来的高点。而在日本债券市场,新发行的2年期国债收益率升至15年来的新高。越来越多的观点预测日央行在12月会议上将进一步加息,到年底,日元有可能升值至1美元兑141日元。

记者袁源

(文章来源:国际金融报)

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