梁山沪铅市场步入淡旺季交替期 沪锌供给端收缩预期较强

行情复盘

7月19日，沪铅期货主力合约收跌0.40%至19830.0元。

资金流向

7月19日收盘，沪铅期货资金整体流入1.11亿元。

背景分析

从国内基本面情况来看，铅精矿加工费再度下调，废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑逻辑尚存;供给端来看，由于原料供应紧张始终难以得到有效缓解，再生铅炼厂多处于减停产状态，预计7月再生铅产量较6月再度下滑3万吨，同时废电瓶偏紧亦使得成本价格易涨难跌，为铅价提供强劲的下方支撑。

后市展望

原料供应矛盾传导至锭端，铅锭厂库与社库均处于低位，近期部分再生铅炼厂有复产计划，加之进口货源陆续到港，预计国内供给矛盾或得到一定缓解，沪铅出现冲高回落态势，预计短期铅价持续高位运行，关注供给端变动情况。

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研报正文

资讯

铅

1. 安徽地区部分再生铅炼厂即将复产，影响产量约700-900吨/天。

2.SMM 调研显示，7月13日至7月19日当周，SMM原生铅企业周度开工率62.15%，环比下降2个百分点;SMM再生铅企业周度开工率37.15%，环比提升6.83个百分点;铅蓄电池企业周度开工率72.08%，环比持平。

锌

1.SMM 调研显示，7月13日至7月19日当周，SMM镀锌企业周度开工率59.17%，环比下降0.56个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 54.69%，环比提升1.33个百分点;氧化锌企业周度开工率54.63%，环比下降2.07个百分点。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.63%，沪铅主力合约较前日下跌0.68%。

从国内基本面情况来看，铅精矿加工费再度下调，废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑逻辑尚存;供给端来看，由于原料供应紧张始终难以得到有效缓解，再生铅炼厂多处于减停产状态，预计7月再生铅产量较6月再度下滑3万吨，同时废电瓶偏紧亦使得成本价格易涨难跌，为铅价提供强劲的下方支撑;

原生铅方面增减并存，近期由于检修因素，交割品牌企业库存长期处于低位，且高铅价及供给偏紧影响下，部分炼厂对成品库存进行预售，目前8月多数产量已预售，供给端整体呈偏紧态势;需求端来看，市场步入淡旺季交替期，下游采买情绪有所好转，但进口窗口开启的同时，铅相关产品出口承压，预计以出口订单为主的企业或将面临旺季不旺局面，备库力度或将有限。

整体来看，原料供应矛盾传导至锭端，铅锭厂库与社库均处于低位，近期部分再生铅炼厂有复产计划，加之进口货源陆续到港，预计国内供给矛盾或得到一定缓解，沪铅出现冲高回落态势，预计短期铅价持续高位运行，关注供给端变动情况。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.55%，沪锌主力合约收跌1.16%。上海地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至-15元/ 吨;天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至-15元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至-50元/吨。

国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧;下游消费来看，整体维持弱势，因雨季结束后项目恢复施工，叠加镀锌招标订单释放，开工有所回升;氧化锌企业前期检修企业陆续复产，开工回升，但终端订单暂无改善;压铸锌合金企业因高温天气部分减产放假，开工整体震荡偏弱，整体来看，消费淡季背景下，预计下游开工延续弱势，进入三季度，高温和雨水天气影响下，预计锌下游消费难有较大好转。

综合来看，锌市供需双弱，矿端偏紧及常规检修使得供给端收缩预期较强，为锌价提供下方支撑，但需求疲软抑制锌价上行，库存压力较大，加之海外伦锌拖累，预计短期锌价震荡偏弱整理，关注宏观情绪对锌价影响。