镇平碳酸锂供应过剩在逐渐兑现 白糖盘面或维持震荡偏反弹格局

研报正文

【碳酸锂】

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供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少266吨至14823吨。分原料来看，锂云母端的生产有所减量，锂云母和盐湖端生产的碳酸锂较前期基本持平。据SMM，个别锂盐厂在7月的排产有上涨预期，整体预计7月的碳酸锂产量较6月环比持平。进口方面，据智利海关，6月智利出口中国碳酸锂规模为17400吨，环比下降3.55%，规模较前期小幅减少。本周碳酸锂社会库存环比继续增加，总量达11.11万吨，贸易商的库存增加较多，去库压力较大。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。

需求端：月初采买情绪有所提振，但正极厂心理价位较低。据调研，7月材料厂总体排产较6月环比小幅增加，头部中高镍材料厂家排产好转。终端市场方面，据乘联会初步预计，6月全国新能源乘用车厂商批发销量97万辆，同比增长28%，环比增8%，符合市场预期。

成本端：本周锂辉石精矿的价格较上周基本持平，锂云母精矿的价格环比下降5.3%。锂云母矿企出现一定的挺价情绪，继续下降的空间有限。锂盐厂采买意愿不高，市场整体供过于求，预计锂精矿的价格震荡偏弱。

策略：供应过剩在逐渐兑现，下游需求好转可能要等到8月中下旬。而7月中仓单将迎来集中注销，会进一步对现货市场造成压力。预计锂价在[90000,100000]的区间震荡，建议轻仓区间操作为主。

【白糖】

国际方面，巴西中南部地区，2024/25榨季截至6月16日，巴西中南部地区累计产糖1095万吨，同比增加14.42%，相对于上一期11.8%，产量增幅有所扩大。虽然同比仍保持较大的产量增幅，但是由于巴西前段时间天气利于压榨，糖厂今年压榨进度提前，市场预估后期巴西难以维持当前的压榨力度，且可能提前收榨，机构对巴西本年度的估产为4200万吨左右，与上一年度基本持平。印度方面基本定产，预计印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。政府不太可能调整本榨季的出口政策，而是更倾向于增加国内白糖库存储备。下一榨季，印度将迎来恢复性增产，关注其生物乙醇和出口政策变动。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下，Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨,高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

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国内方面，进口情况是市场关注焦点，市场预计后期进口到港量增长会对国内供应形成冲击，郑糖盘面表现弱于原糖，但在本周原糖抢跑巴西产量数据大幅上涨之后，进口利润再度走负，后续进口情况仍存变数。

策略：巴西6月上半月产量数据公布，增产表现中规中矩。市场怀疑巴西无法保持当前的压榨进度，进而影响最终产量，盘面情绪也悄然发生变化，近期若无新增利空消息压制，盘面或维持震荡偏反弹格局，操作上不追多，尝试轻仓回调试多为主，双边可以尝试9-1正套。