当阳沪铜供给端延续偏宽松态势 碳酸锂出现技术性反弹

行情复盘

7月22日，沪铜期货主力合约收跌1.52%至75760.0元。

资金流向

7月22日收盘，沪铜期货资金整体流出4.50亿元。

背景分析

需求方面，随着铜价回落，下游采买小幅好转，但终端需求恢复情况不及预期，铜价下跌传导至企业生产仍需等待。

后市展望

当下市场交易的重点逐渐回到由供需支撑的基本面，而在供需宽松的情况下，预计铜价震荡偏弱。

研报正文

【沪铜】

沪铜今日震荡下行，预计后市震荡偏弱。据 SMM 消息，海关统计数据在线查询平台 7 月 22 日公布的数据显示，中国 2024 年 6 月精炼铜进口量为 30.86 吨，环比减少 11.06%，同比增加 2.98%。

宏观方面，当下海内外经济数据共振走弱，市场对经济复苏以及需求拉动存疑，尽管海外降息预期不断抬升，但基本金属价格不涨反跌。

供给方面，TC 费用小幅抬升，国内铜矿进口同比依然维持增长，国内炼厂检修不及预期，全球显性库存延续累库，供给端延续偏宽松态势。

需求方面，随着铜价回落，下游采买小幅好转，但终端需求恢复情况不及预期，铜价下跌传导至企业生产仍需等待。总的来说，当下市场交易的重点逐渐回到由供需支撑的基本面，而在供需宽松的情况下，预计铜价震荡偏弱。操作上，沪铜主力合约可尝试逢高轻仓试空，上方关注 77600 元/吨缺口一带阻力作用。

【碳酸锂】

今日碳酸锂盘面窄幅震荡，价格重心下移，多空交易情绪有所降温。富宝锂电网电池级碳酸锂报 84500 元/吨，环比上一交易日持平。期现价格经过大幅下跌后，近几日现货价在低位暂时企稳，厂商降价意愿减弱，价格低位交投情况仍不佳，下游长协和客供稳定。智利北部铜矿和锂矿开采区圣佩德罗-德阿塔卡马附近发生 7.4 级地震，目前来看，地震对矿端供应影响有限。

根据 SMM 数据，上周碳酸锂产量 1.47 万吨，环比-1.52%。锂辉石端周产 0.68 万吨，环比-0.41%;锂云母端周产 0.36 万吨，环比-5.11%;盐湖端周产 0.31 万吨，环比+0.65%。锂云母端减产较多，盐湖端持续放量。

利润方面，外购锂辉石、云母成本下降，但是跌幅不及碳酸锂跌幅，矿石生产亏损进一步扩大。需求端磷酸铁锂周产量 4.61 万吨，环比+3.39%;三元材料周产量 1.41 万吨，环比 0.36%。碳酸锂库存 11.96 万吨，环比上周+3.36%，库存持续累加。

截止今日，注册仓单 34702 手，仓单库存压力大，本月底仓单将集中注销，部分仓单将回流现货市场，现货市场压力将进一步加大。短期来看，盘面连续大幅下跌后出现技术性反弹，后续若是没有相应利好支撑，反弹高度将会非常有限，盘面会重回弱势。操作上，空单可以适当止盈，盘面反弹后再择机逢高做空。

【棉花】

新疆植棉面积降幅有限，且疆棉长势良好，单产有提升预期。降雨过后，南北疆天气晴好，但降雨预期减少，边际上关注旱情抬头情况。

需求上，下游传统需求淡季，不过随着江南大范围雨水暂缓，棉纱购销有所升温。棉花销售量同比依然偏低;下游纺纱开工偏低，接单一般，纱线出货有所好转，原料依然刚需补库为主。纺织开机持稳，增量订单有限。国内需求偏弱影响下，郑棉盘面维持低位区间震荡。上方长线空单可逢低部分止盈。当前观点，在美棉优良下滑，国内商业棉全面开始去化下，底部震荡偏多。

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【玻璃】

玻璃盘面延续弱势震荡下跌，盘中期价一度接近年内低点。玻璃市场价格继续向下松动，沙河地区浮法玻璃市场价下调 13 元/吨，多地价格每吨下调 10-30 元。行业内情绪比较悲观，对后市信心不足，下游需求较弱，加之梅雨反复，市场成交一般。

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宏观消息方面，央行公布 7 月贷款市场报价利率(LPR)，1 年期 LPR 为 3.35%，上月为 3.45%;5 年期以上 LPR 为 3.85%，上月为 3.95%。预计 100 万元房贷 30 年减少 2.1 万元。供给端上周浮法玻璃开工率小幅抬升产线增加两条，产量环比无变化，供应依旧维持高位，库存持续累加。

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周内三大生产工艺利润大幅下滑，以天然气为燃料生产工艺亏损近两月，煤炭为燃料生产工艺也已接近盈亏线。短期来看，基本面弱势的利空已消化大半，梅雨季节过后的需求增量预期和玻璃旺季销售预期尚存。央行降息虽未立刻对盘面产生刺激，但滞后的效果依旧值得期待。预计继续向下空间不大，短期暂时观望，等待低多机会。