江华PVC库存仍有压力 市场期待新的刺激政策

研报正文

【策略分析】

各区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少3.51个百分点至76.22%，降至历年同期中性水平。开工率有望进一步下降，台湾台塑7月售价上调25美元/吨，不过海运费的高企令PVC出口提振不明显。

印度对中国氯化聚氯乙烯继续征收反倾销税。目前PVC下游开工稳定，政策还未传到至 PVC需求端。春节归来后，社会库存消化缓慢，上周继续小幅累库，刷新历史最高位，库存压力仍然很大。

五月份的收储消化存量房、央行下调公积金利率等政策利好房地产板块。但房地产实际改善仍需时间，30大中城市商品房成交面积未能延续前一周的火热，再次回落至历年同期最低位。社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，PVC仍有压力，只是三中全会即将召开，市场期待新的刺激政策，基差有一定的走强，建议PVC空单平仓后观望。

【期现行情】

期货方面：

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PVC2409合约增仓震荡下行，最低价5881元/吨，最高价5977元/吨，最终收盘于5897元/吨，在20日均线下方，跌幅1.31%，持仓量增加17740手至920901手。

基差方面：

7月10日，华东地区电石法PVC主流价下跌至5750元/吨，V2409合约期货收盘价在5897元/ 吨，目前基差在-147元/吨，走强32元/吨，基差仍处于偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看：供应端，PVC开工率环比减少3.51个百分点至76.22%，PVC开工率继续回落，降至历年同期中性水平。新增产能上，2024年二季度新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰将于6月份先投产30万吨/年，接下来关注将于7月份投产的陕西金泰剩余30万吨/年。

需求端，房地产数据依然表现不佳，投资、销售等同比数据进一步回落，房地产竣工端同比依然为大幅下降。1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%。1-5月份，商品房销售面积36642万平方米，同比下降20.3%;其中住宅销售面积下降23.6%。商品房销售额35665亿元，下降 27.9%，其中住宅销售额下降30.5%。1-5月份，房屋新开工面积30090万平方米，同比下降24.2%;其中，住宅新开工面积21760万平方米，下降25.0%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积 688896万平方米，同比下降11.6%。1-5月份，房屋竣工面积22245万平方米，同比下降20.1%;其中，住宅竣工面积16199万平方米，同比下降19.8%。房地产改善仍需时间。

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截至7月7日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落56.69%，未能延续前一周的火热，再次回落至历年同期最低位，继续观察部分城市的全面取消限购等利好政策带来的商品房销售刺激效果。

库存上，春节假期期间累库较多，春节后社会库存消化缓慢。截至7月5日当周，社会库存继续小幅累库，刷新历史最高位，截至7月5日当周，PVC社会库存环比增加0.23%至60.69万吨，比去年同期增加25.57%。