资金面持稳及央行借债背景下 国债期货积极寻求结构性机会

7月24日收盘，5年期国债期货主力合约报104.400元，涨幅0.01%，盘中最高上探至104.420元，最低触及104.360元，持仓量达126215手，环比上一交易日增持398手，成交量达30908手。

机构观点：

国投安信期货：国债期货震荡上行。美联储的“降息交易”持续深入，国内降息政策落地后，人民币波动比较平稳。展望Q3Q4，货币政策仍然在宽松窗口期 。海外方面，印度宣布推出五项计划一揽子方案，推出2万亿印度卢比经济刺激计划，关注后续其它国家政策发力情况。短期来看，国债期货多头保持，建议关注曲线保持陡峭的机会。

一德期货：本周初央行宣布调降7天期逆回购利率10BP至1.7%，同时宣布从即日起公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，本次降息略超市场预期，债市做多情绪高涨。而考虑MLF减免质押品政策增加中长债供给，长债表现不及中短债，收益率曲线走陡。结合此前央行操作来看，7月初公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购(明确新的利率走廊)，以及后续可能开启买卖国债，当前政策层有意推动收益率曲线进一步陡峭。但目前机构欠配压力和基本面边际走弱情况下，投资者依然存在拉久期动力。月中会议结束后，市场将关注点转向月底定调下半年经济工作的政治局会议，其内容更加聚焦年内经济目标实现，下半年财政政策发力方式或得以明确。考虑当前基本面和政策面互有制衡，不建议投资者高位追涨。长期看，行政手段并不能改变市场趋势，而是控制利率下行节奏，保险等配置机构或伺机而动，等待调整后介入机会。而交易盘，在资金面持稳和央行借债的背景下，积极寻求结构性机会。